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美联储加息,美元踏上自杀之路

一、美联储货币政策正常化,一个货币的死亡之旅

 

光打雷不下雨的美联储,昨天宣布加息25个基点,市场的反应比较夸张,好像洪水猛兽来了一样。实际上,这点加息幅度,才只是下了点毛毛雨。同时,美联储预计,2017年还将连续加息三次。

 

打了一年多的雷,滴几滴雨点,然后再朝着天空放几个大雷,把明年的雷先打起来再说。雨还没下呢,就先把雷打起来,美联储依然故技重施,小心翼翼而又狡诈地,以最小的成本,来引导美元回流。

 

人们为什么会如此关注美联储加息这件事呢,因为全世界人民的钱袋子,都和美联储的一举一动,息息相关。从这点看,美联储就像一只老怪一样,全球人民,都在绞尽脑汁的寻思着,怎么打赢这只老怪,怎么捍卫自己的财富。在财富保值增值的意义上,美联储是全世界的敌人,因为它总是带来金融掠夺和金融动荡。

 

老怪出击,我们防御,老怪再出击,我们再防御。人们总是这样的被动挨打。

 

要最终战胜这只老怪,我们就需要弄明白美联储到底想干什么。它的核心动机和核心利益是什么。要弄明白这些,我们就需要抛开资本市场上价格起起落落的表象,而去剖析这些现象背后的本质。

 

美联储为什么要加息?因为超低利率,是不正常不可持续的货币政策。所以美联储面临货币政策正常化的迫切需求。除了超低利率,美联储的非常规货币手段,尤其还表现为巨额的量化宽松。量化宽松把美联储的资产负债表扩张了五倍之多。

 

为什么要施行货币政策正常化,因为美债锚定的是美国财政收入,而美国的孪生赤字又在与日俱增的恶化。所以美债面临违约的风险。万一债务崩盘,美联储所持有资产就会被蒸发。美联储所持有的债券,是其作为央行的资产端,如果资产端都违约蒸发了,那么债务端的美元就会变成废纸。到了那一步,美联储的信用,也就被清零了。为了走上自救之路,美联储必须得把货币政策正常化提上日程。

 

美联储货币政策正常化,就要进行缩表操作,要进行缩表操作,美联储就要面临的有三大基本问题。第一,成本缩表,通过加息来实现。第二,通过在债券市场上抛售所持有的债券,实现数量缩表。第三,还要保证在进行缩表操作的同时,美国的资产价格不至于崩盘。

 

因为美联储当初之所以要实行非常规化的货币手段,就是为了拯救资产价格的雪崩。打个比方来说,一个屋子快塌了,为了不让它倒塌,美联储拿出来一根棍子撑住了它。这个房子就是美国的资产价格,这个棍子,就是美联储的非常规货币政策。现在要缩表,就相当于要把这跟棍子抽掉。

 

这就是美联储鸽派和鹰派之争的来源。所谓的鸽派还是鹰派,实质上是指在一个基本问题上的分歧:美联储是不是具备加息条件,或者说,美联储是不是具备缩表的条件。鸽派认为,那个棍子不能拿掉,一拿掉全塌了。鹰派认为,放心大胆的拿掉那根破棍子吧,咱们结实着呢,不会塌。

 

所谓的加息条件,我们可以形象的表述如下:拿掉棍子,美国的资产价格会不会雪崩。

 

美国真的具备了加息和缩表的条件了吗?从它的核心指标,GDP增速,还有通胀指数看,它显然还不具备拿掉棍子的条件。因为美国的经济数据,都是人造出来的,美国的股市,也是人造出来的,都只是货币现象,而不是实体经济的繁荣复苏。一拿掉棍子,资产价格马上就会房倒屋塌。

 

那美联储为什么还是加息了呢,因为这是一个测试动作。它想试试看,美国的资产价格这个破屋子,是不是真的结实了。

 


图丨美联储基准利率历史数据

 

美联储要完成货币政策正常化,它该加息到什么水平呢,看看上图就能一目了然了。目前的超低利率,如果要让货币政策正常化,那么美联储的基准利率至少要加息到5%左右。所以说,昨天美联储的加息幅度,和它要预期的目标相比,只是一点毛毛雨。

 

提高利率,是怎么实现成本缩表的呢,我们来举个例子。比如唐老鸭床破通过按揭贷款买了一套房子,他每个月都要还给银行月供。利率提高了,那么唐老鸭床破每个月的月供就会增加。货币,就会从终端,更多地流向银行。同理,商业银行欠美国财政部的债务,每个月的还款额也会增加。货币加速从银行流向美国财政部,美国财政部则欠美联储的钱,利率增加,那么美国财政部,每个月就要偿还更多的钱给美联储,更多的货币,流向美联储。这便是成本缩表循环和流程。

比成本缩表更吓人的,是数量缩表。美联储直接在公开市场抛售债券。美联储把借条还给美国财政部,美国财政部,连本带息把美元还给美联储。于是市场上的很多美元,就凭空消失了,就和当初美元凭空被制造出来那样,消失的也是那么的干干净净。债务没了,美元也没了。

如果美联储要进行数量缩表操作,幅度应该需要有多大呢,会有多少美元从市场上凭空消失呢。我们来看图。


图丨美联储资产负债表规模

美联储如果要进行数量缩表,回归货币政策正常化,那么它的资产负债表就需要回到2008年时期的那个规模。如果真是这样的话,对全球资产价格的影响会有多大呢,还记得我们08年时候的房价是多少吗?大概就是现在的房价,回到08年时候的水平。表现在美股上,道琼斯指数,至少得跌掉15000点以上。

 

原来缩表的后果这么可怕。那不缩表可以吗?不缩表的后果,其实更可怕。

 

首先,美国庞氏债务的规模根本停不下来的继续在膨胀和扩张。但是,美联储手里已经没有子弹了,支撑债务大厦不倾塌的棍子,它的支撑力却不能和债务扩张保持同步增长。屋子越来越重,棍子却越来越脆弱,一旦棍子断了,债务危机爆发,那将会是一场不可控的大海啸。瞬间把一切都摧毁。

 

其次,美国政府的孪生赤字问题,依然在持续恶化。这相当于说,那个破屋子越来越破了。不仅棍子存在会崩断的可能。而且那个屋子,存在结构力学上的解体可能。棍子可能还没断,但是屋子自己先解体了。这和棍子断了,是等效的伤害。在短短的时间内,一切都会被金融海啸摧毁。

 

从上面的分析看,美联储走向加息和缩表之路,那么真正的实现了货币政策正常化,棍子抽掉,屋子也就塌了。如果继续坐视不管,不进行缩表,任由资产负债表继续扩张,那么可能的结果,只有两个,棍子断了,房子塌了。棍子还没断,屋子解体了。

 

这几种可能,它们的结果也都是等效的,房子塌了,美联储被埋了,美元死亡了。这一幕,便是一个货币的死亡之旅。

 

二、特朗普经济学不是急救,而是补刀

 

从技术上分析,美元非死不可,不救会死,救了还是会死。真正看明白这里面的逻辑的美联储那帮人,不可能不知道自己所面临的危险。怎么办呢,鸽派和鹰派乱作一团。局面眼看着越来越不可收拾。美联储主席耶伦,这时候开始呼救:奴家快要不能活了,哪个好汉来救救我嘛。

 

话声未落,斜刺里冲出来一个彪形大汉,一个名叫特朗普的老司机,挺身而出英雄救美:小娘子莫要惊慌,我唐老汉来救你。老司机特朗普开着救护车就跑过来了。

 

特朗普拿出了他的急救箱。开了这样的几个药方:对内减税,以财政政策刺激美元回流。对外碰瓷讹诈,要求日韩台沙特这些冤大头们多交保护费。同时对中国这样的贸易顺差大国打贸易战,截流美元向外流出。

 

特朗普的基本思想是什么呢,他想的是,抽掉其他国家的棍子,来支撑美国的资产价格这座破屋子。从这点看,他的确是想施救的。

 

不过,特朗普的这一套措施,会造成美国孪生赤字更加恶化。孪生赤字,就是财政赤字和贸易赤字并存的经济现象。进一步恶化的孪生赤字,一方面,美国政府的总收入下降,偿还债务能力下降。也就是说,美国政府,在特朗普执政期间会越来越穷。

 

另一方面,特朗普在基建和军备竞赛上的巨额开支,会让美国政府,花钱越来越多。一边越来越穷,同时花钱越来越多。奥巴马执政期间,让美国债务从10万亿美元增加到20万亿美元。如果按照特朗普的这一套,很可能,美国的债务规模,会从20万亿美元,再膨胀一倍,增加到40万亿美元。

 

结果呢,破屋子的重量会增加一倍,为了吸引美元的进一步回流,通过加息这样的缩表操作,棍子同时还要被逐步抽减掉,于是,棍子只会断的更快,屋子只会塌的更快。特朗普这样做,不是急救,而是来补刀的。

 

特朗普的加息和减税,和里根政府的加息和减税,有本质的区别。里根时期美国的经济状况是恶性通胀加经济停滞,所以要通过加息来回收流动性,一边再通过减税来刺激经济,说白了还是凯恩斯主义那套,有人也称里根经济学是没有凯恩斯的凯恩斯主义,这样的说法很形象。

 

现在,美国根本没有出现恶性通胀,相反是实质上的通缩。美国现在的减税和加息,并不是为了对美国经济进行结构性改革。而是,吸引境外美元回流,来把这个庞氏债务游戏继续玩下去。等境外美元也都流回来了,再也找不到新的资金了,那么这个庞氏债务游戏,也就会戛然而止。

 

特朗普的经济政策,只会加速美元走向死亡。如果把全球化看做一个生命体的话,美元便是全球化的心脏。伴随着美元走向死亡,也就是全球化的心率越来越低,最终心脏停止跳动。一旦美联储这颗心脏停止跳动,那么全球经济就会走向大崩盘,它个表现和预兆,就是全球央行的集体被动缩表,会导致的信用风险集中爆发。

 

三、全球央行的被动缩表及其后果

 

前段时间,印度总理莫迪宣布废除大面值纸币。外界对此举的解读,认为是为了反腐败,为了反走私,反洗钱。没过几天,委内瑞拉,也宣布废除大面值纸币。理由也是差不多。实际上,这样的做法,并不是简单的反走私反洗钱反腐败现象,而是央行信用崩溃。

 

随着美联储的进一步缩表,还会有更多的国家,央行信用走向崩溃。

 

货币的本质,是央行的欠条。就好比说,牛二是开银行的。牛二发行了很多牛票,突然有一天,牛二说,牛票都要作废了。这时候,手里持有牛票的人,就意味着,牛二给你的欠条,不会再兑现了。欠钱不还,这就是信用崩溃。

 

也许会有一天,美联储会宣布,面值1000万美元的美债作废,面值100万美元的美债也作废。这样的做法,就和莫迪的做法是一样的。任何债务,只存在三种可能,第一,偿还债务。第二,债务庞氏化,借新债还旧债。第三,债务违约赖掉债务。

 

我们来看美联储的处境,偿还债务,这条路就不用想了。他们永远也不可能偿还得清这么多的债务。庞氏债务,就是目前的选项,也已经到了极限,撑墙的棍子眼瞅着就会断。等庞氏债务也维持不下去了,那就只能违约。

 

除了这三条路,其实还有第四条路,比如割地偿债。按道理说,美国欠中国这么多钱,又没有本事还得起,那就应该割地给中国才对。但是美国这个国家比较不讲道理。他们说,我是欠你钱了,但是怪你自己,谁让你那么勤奋赚了我那么多钱呢。脑回路是不是很奇特。欠债还钱的事,大家一直争吵不下,吵着吵着,打了起来。这就是终结债务的第五个可能,战争。

 

一个普遍信用破产的国际秩序,只有靠拳头来说话了。

 

未来,像印度和委内瑞拉这样的国家,还会越来越多。全球央行被动缩表,是未来世界经济的主旋律。随着缩表的进程,不同的国家,面对信贷收缩,债务问题集中爆发,那么就会出现不同的阶段:偿还阶段,庞氏阶段,违约阶段,崩溃阶段,战争阶段。

 

中国目前的债务状况和债务结构,大概徘徊在第一阶段和第二阶段之间,有些在转好,有些在走向庞氏化,比如房地产,就出现了庞氏债务。从目前的情况看,中国并不会走到印度和委内瑞拉那种状况。

 

央行扩表,带来信贷扩张,在信贷扩张周期,就像春天和夏天,到处都是温暖和炎热,到处都是繁荣。央行缩表,带来信贷收缩,在信贷收缩周期,就像秋天和冬天那样,到处都是衰败,萧索和死亡。

 

经济学,并不理解这样如同春夏秋冬一样的生命现象。经济学家们,尤其是货币主义学派的经济学家们,它们认为,冬天是不合理的,如果冷了,就要把它弄热点。死亡也是不合理的,如果死亡降临,就抢救它。

 

这样不健康的世界观,导致美国人把全世界带向了绝境。为了抢救雷曼们,导致要赔上美联储的性命。美联储走向绝境,全球央行跟着步入绝境。接着,传导到国民经济中,一切都被带向寒冬。

 

四、世界经济步入寒冬

 

经过前面的分析,我们现在可以得出这样的结论:经济为什么繁荣,因为信贷扩张。经济为什么衰退,因为信贷收缩。信贷扩张和信贷收缩的周期不同,那么就会对应着不同长度的债务周期。

 

根据信贷周期的长短,经济衰退,可以分为短端衰退和长端衰退。打个比方来说,如果短端衰退对应的是一天或者一周,或者一个月的气温下降。如果是长端衰退,那么对应的就是季节级别的冬天。如果经济进入长端衰退周期,那么起码要持续五年以上。

 

经济学家们,是怎么应对这种冬天的呢,它们往往通过增加债务久期来解决经济衰退问题。美国的经济学家们,现在已经在着手研究50年和100年期的美国国债。如果100年周期的美国国债也还不起呢,再卖1000年期的国债。问题是地球上存在1000年不垮的政权吗。不要说100年和1000年了,美国的寿命根本连50年都挺不过。现在持有30年期的美债,估计都会砸手里。

 

从操作上来说,加杠杆,加债务久期,这种做法,都只是在延缓债务和危机,而并不是在真正的解决债务和危机。无论是凯恩斯主义,还是弗里德曼的货币主义,都是如此。

 

怎么理解上面这段话呢,举个例子,牛二游手好闲好吃懒做,牛大勤奋有为生活富足。牛二就跟牛大借一万块钱,约定下个月还。下个月到了,牛二还不起。怎么办呢,牛二跟牛大说,你再借我两万块,我年底一定还给你。牛二拿了新借的一年期的2万块债务,偿还了一月期的旧债务一万块,剩下的一万块,继续去吃喝玩乐。如果信借的两万年底还不起,下次只能借四万块两年期的债了。这便是加杠杆,加久期,美国过的就是牛二的日子。

 

真正能解决经济危机的,是劳动生产率的增长,是分配机制的改革,是真实财富的增长,而不是货币投放量的增长,债务的增长。目前的经济学家们,还没有意识到这一点,他们都是“拜货币教”信徒,认为货币=财富。实际上,货币是货币,财富是财富。

 

比债务层面上的长周期衰退,更严重的是,货币体系层面上的长周期衰退。黄金作为一种世界货币,它的扩张和收缩周期,对应的是一个全球经济的历史大级别的繁荣和萧条。为了争夺黄金,英法之间爆发了长久的战争。英镑作为一种世界货币,同样,在它的生命上升期,全球经济处于繁荣周期。在英镑的收缩周期,全球经济走向了萧条,直至引发了两次世界大战。

 

现在轮到了美元。从二战后,到2008年,是美元这个货币的生命上升周期,在这个周期内,全球经济处于繁荣周期。从08年往后,美元这种货币的生命,开始盛极而衰,走向收缩和死亡,这这种长周期收缩,会把全球经济,带入远比债务周期更漫长的衰退和寒冬。

 

黄金,英镑,美元,人民币。前三个世界货币的更迭,都引发了持久的大规模战争。从美元到人民币,世界货币的再更迭,依然会引发战争。在历史规律面前,侥幸是没有用的。除了斗争,没有其他选择。

 

五、人民币迎来了战略机遇期

 

黄金衰落,英镑升起。英镑衰落,美元升起。美元衰落,人民币升起。这就是生命现象,一个冬天过去,马上就会迎来第二个春天。第二个春天到来,新的力量开始主导新的秩序,一切又开始走向繁荣。

 

我们现在要面临的全球性经济危机是史无前例的。危机,既有危的一面,也有机的一面。前面我们侧重分析了危险,接下来我们来说说机遇。

 

人民币最大的战略机遇期是什么呢,那就是美元的衰落和死亡。历史的进程选择了我们,除了顺应历史,我们还可以做一些小小的努力,来加速美元的死亡进程。所谓,天人合发,万化定基。

 

人民币要全面展开与美元的竞争,我们能够做些什么呢?

 

第一,敌进我随,敌退我进。

 

敌进我随,是过去十几年,中国搭车美国,取得一系列成就的基本策略。和美国牢牢绑在一起,美国剪金融羊毛,中国剪工业羊毛。中美两国配合的亲密无间。剪着剪着,不知不觉,世界上很多其他国家的制造业都破产了。

 

敌退我进,美国剪金融羊毛,可能是最后一茬了。那么中国需要在完成剪工业羊毛的光荣工作之后,要进一步接过美国的工作,既要剪工业羊毛,也要为全球经济提供金融服务。

 

随着美元的回流,很多国家,都会出现国际收支困难。那么,人民币就可以为他们雪中送炭,解决他们的迫切需求。没有美元,难道就不能做生意了吗。当然不是,大家可以用人民币结算来做生意嘛。

 

第二,从群众中来,到群众中去。

 

谁是群众?在以美元为主导的货币体系下的世界经济格局中,除了美欧日之外的其他国家,都是吃瓜群众。我们怎么才能让这些美元被特朗普掏光的吃瓜群众们使用美元呢。那就要想他们所想,急他们所急,给他们所需。这便是,一切为了群众,一切依靠群众。

 

怎样才能让群众们热爱上人民币呢,那就需要从群众中来,到群众中去。把群众们研究透了,才好针对性的让人民币为他们服务。人民币要战胜美元,群众路线是个关键。

 

群众路线是毛泽东思想三个活的灵魂之一,是我党的根本工作路线。坚持党的群众路线,是党在长期革命和建设中制胜的法宝,要在新形势下发扬光大。这个新形式,就是人民币和美元之间的货币之战。

 

第三,农村包围城市。

 

我们来看下当前世界的主要货币。英镑和日元,都是傀儡货币,不足挂齿。欧元,看情况未来很糟糕。因为随着欧盟的进一步碎片化,如果欧盟没了,那么欧元也就会消失。如果欧元消失了,美元在收缩。那么肯定会留下广袤的货币真空。这个金融权力真空,就理应由人民币来填补。

 

美元对人民币的攻击,来的时候,是把中国的资产价格泡沫化,走的时候是把中国资产价格的泡沫刺破。美元来,和去,对于人民币来说,都需要进行金融防御。只要防住了美元的攻击,那么人民币就可以立于不败之地。

 

美欧日加起来,总人口才10亿出头。再除去中国之外,其他国家的总人口,还有五十多亿。如果说美欧日是捍卫美元金融霸权的大城市,那么这些广袤的地带,则是美元霸权版图中的农村地区。如果这50亿人口,加上中国,总共60亿人口都使用人民币,那么美欧日捍卫美元霸权的大城市,则不攻自破。这便是农村包围城市的策略。

 

美元自己在自杀,历史进程在呼唤人民币站出来,我们也能在顺应历史呼唤的同时,做点小小的努力,这三股力量和在一起,那么在这场经济危机过后,一场轰轰烈烈的世界金融革命过后,全球人民,将迎来一个崭新的春天,迎来一个崭新的世界,一个不再有金融掠夺和金融动荡的世界,人类也将迎来真正的团结与和平。

 

《捭阖牧道》系列专题,把生活中发生的现象说清楚,把世界当前发生的大事情说清楚。本文是第十六篇。下一篇,我们讲讲第三次世界大战的问题,敬请期待后续文章。

参与评论

  • 慢马奔腾

    不缩表,美国撑不往。缩表,美国将会死得更快。

    8月前 (09-26)
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  • 同道

    ‘美联储缩表了!

    8月前 (09-25)
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  • 至道清源

    从上面的分析看,美联储走向加息和缩表之路,那么真正的实现了货币政策正常化,棍子抽掉,屋子也就塌了。如果继续坐视不管,不进行缩表,任由资产负债表继续扩张,那么可能的结果,只有两个,棍子断了,房子塌了。棍子还没断,屋子解体了。
    这几种可能,它们的结果也都是等效的,房子塌了,美联储被埋了,美元死亡了。这一幕,便是一个货币的死亡之旅。
    这一天很快到来。

    8月前 (09-25)
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    回复至道清源
  • 同道

    老特是不是我党派去的卧底

    8月前 (09-25)
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    回复同道
  • 乐妈

    真正能解决经济危机的,是劳动生产率的增长,是分配机制的改革,是真实财富的增长,而不是货币投放量的增长,债务的增长。目前的经济学家们,还没有意识到这一点,他们都是“拜货币教”信徒,认为货币=财富。实际上,货币是货币,财富是财富

    8月前 (09-24)
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    回复乐妈